中新經(jīng)緯客戶端8月10日電 (吳亦涵)在遼寧省發(fā)生的豬瘟疫情被確診為非洲豬瘟之后，雙匯發(fā)展股價連日下跌，盡管8月9日，雙匯發(fā)展的股價在大盤帶動下有所反彈(截至收盤上漲2.53%，報23.90元/股)，但是其5日股價漲跌幅仍舊下跌8.08%。較其今年5月31日29.89元/股的高位相比，雙匯發(fā)展股價已經(jīng)下跌接近三成。
雙匯發(fā)展股價6月以來震蕩下跌。數(shù)據(jù)來源：Wind
在一些市場人士看來，雙匯發(fā)展此前股價的上漲，與其一季度凈利潤大幅增長有關(guān)，而凈利潤增長的原因主要是受益于一季度中國生豬價格持續(xù)下行，使得公司生產(chǎn)成本降低、毛利率提升。但是未來，隨著豬價的持續(xù)下跌以及非洲豬瘟疫情的出現(xiàn)，生豬價格或?qū)⒂瓉砩蠞q周期，從而推高雙匯發(fā)展的生產(chǎn)成本。
豬價牽動著利潤的神經(jīng)
作為國內(nèi)最大的屠宰企業(yè)，雙匯發(fā)展的主營業(yè)務(wù)為屠宰業(yè)務(wù)和肉制品銷售。而長期以來，豬周期的存在，一直在影響著屠宰企業(yè)、肉制品企業(yè)的經(jīng)營狀況。
豬周期是一種經(jīng)濟現(xiàn)象，指的是周期性豬肉價格變化。“豬周期”的循環(huán)軌跡一般是：肉價上漲——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價上漲。
而在這一變化中，由于養(yǎng)殖業(yè)的特點，生豬供應(yīng)量的變化往往要滯后于市場豬肉供求關(guān)系的變化，因此生豬價格上漲和下跌的幅度一般都會比豬肉價格更大。這導致豬價的上漲通常會使得屠宰企業(yè)、肉制品企業(yè)的成本上升，反之則會下降。而今年第一季度，國內(nèi)生豬價格一直處于下跌的趨勢之中，這使得雙匯發(fā)展的成本降低，利潤增加。
雙匯發(fā)展一季報顯示，公司第一季度的總營收為120.6億，較去年同期下降了1.38%，但扣非后凈利潤為10.1億元，較去年同比增長了23.42%。財通證券指出，第一季度雙匯發(fā)展營業(yè)收入同比負增長，低于預(yù)期，主要原因在于豬價的下行使得屠宰業(yè)務(wù)營業(yè)收入下降。但整體歸母凈利潤大幅增長21.1%，超出預(yù)期，原因在于豬價下行及生豬與豬肉價差的擴大，讓公司的肉制品及屠宰業(yè)務(wù)毛利率受益。
不過，在一些市場人士看來，隨著非洲豬瘟疫情的發(fā)生以及豬周期的變動，雙匯發(fā)展在今年一季度所享受的豬價下行紅利，或?qū)⒅饾u消失。
非洲豬瘟疫情或成豬價上漲推手
據(jù)中信證券統(tǒng)計，截至8月6日，全國生豬均價13.82元/公斤，較5月低點上漲37%，反彈幅度超出預(yù)期，該機構(gòu)在調(diào)研后表示，8月豬價仍有望維持高位。此外，非洲豬瘟疫情的發(fā)生，或也將推動豬價的上漲。
8月1日，遼寧省沈陽市沈北新區(qū)某養(yǎng)殖戶的生豬發(fā)生疑似非洲豬瘟疫情。8月3日，經(jīng)中國動物衛(wèi)生與流行病學中心確診，該起疫情為非洲豬瘟疫情。這是我國首次發(fā)生非洲豬瘟疫情。據(jù)悉，該病的致死率100%，且無有效疫苗可用。
對于此次疫情的影響，長江證券在梳理了歷年豬瘟疫情發(fā)生后豬價的走勢表示，從歷史來看，生豬重大疫情往往是豬價拐頭向上的重要推手。
該機構(gòu)具體分析稱，2006年以來，中國生豬市場共經(jīng)歷了3輪豬周期。在2006-2010年及2010-2015年這兩輪豬周期中，2006-2007年高致病藍耳病大規(guī)模爆發(fā)，2010年口蹄疫影響嚴重，重大疫病都是這兩輪周期中導致豬價迎來(向上)拐點的重要因素。
天風證券表示，盡管本次非洲豬瘟疫情出現(xiàn)后，中國有關(guān)部門行動及時，目前為止防控積極有效，預(yù)計短期內(nèi)疫情對國內(nèi)生豬供應(yīng)無實質(zhì)影響。但是，由于國內(nèi)生豬養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)仍以散戶為主，而且豬場管理水平普遍并不是很高。從最壞角度出發(fā)，由于目前全球都缺乏相應(yīng)的疫苗，若疫情失控，出現(xiàn)大范圍擴散的情況，將對國內(nèi)生豬供應(yīng)造成沖擊，由此導致國內(nèi)豬價的上漲。
“非洲豬瘟的疫情，對于中國的影響還是比較大的，首先豬肉作為中國居民的主要食物，其價格的敏感性較高，此外，下半年中國將迎來較多的節(jié)慶假日，豬肉銷售進入旺季，在這個時間點發(fā)生疫情，或?qū)⑹沟孟掳肽甑呢i價比往常更高。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬亦對中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號：jwview)如是說道。
雙匯進口豬肉對沖優(yōu)勢難持續(xù)？
事實上，在過去幾年，面對豬價的上漲，雙匯發(fā)展一直有著自己獨特的應(yīng)對優(yōu)勢——進口美國低價豬肉。
2013年，雙匯集團耗資71億美元收購美國公司史密斯菲爾德，該公司是全球最大的豬肉生產(chǎn)商，由于美國豬肉價格遠低于國內(nèi)，收購史密斯菲爾德使得雙匯發(fā)展可以進口美國低成本豬肉在國內(nèi)銷售。
而從過去幾年來看，這一收購的效果十分顯著，在2013之前，雙匯發(fā)展的凈利潤多數(shù)時候均與國內(nèi)生豬的價格呈負相關(guān)的走勢，國內(nèi)的生豬價格一上漲，雙匯發(fā)展的凈利潤就下跌。而在收購?fù)瓿芍螅M管2014-2016年國內(nèi)生豬價格持續(xù)上漲，但是雙匯發(fā)展的凈利潤仍保持著增長的態(tài)勢。不過，有業(yè)內(nèi)人士認為，隨著中國對美國豬肉加征25%的關(guān)稅，雙匯發(fā)展通過進口美國低價豬肉對沖國內(nèi)生豬價格上漲風險的優(yōu)勢正在逐漸減弱。
雙匯發(fā)展2018年一季報顯示，一季度公司自羅特克斯有限公司采購金額為3.15億元，較上年同期下降70%。而與之相對應(yīng)的，是公司屠宰生豬數(shù)量達392萬頭，比上年同期上升35.13%。這意味著，今年一季度雙匯發(fā)展加大了國內(nèi)生豬的屠宰量，而大幅減少了美國豬肉的進口。
對此，雙匯發(fā)展證券事務(wù)代表黃志強對中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號：jwview)表示，公司一季度進口美國豬肉的減少，主要是考慮到中美兩國的豬肉價差，當中美豬肉價差較大的時候，公司就會增加進口美國豬肉，而當豬肉價差較小的時候，就會減少美國豬肉的進口，因為一季度中國豬肉價格持續(xù)下降，中美豬肉價差較小，因此公司相應(yīng)減少了美國豬肉的進口量。
值得注意的是，2018年7月6日，中國對美國的豬肉加征25%關(guān)稅。這意味著中美豬肉價差在考慮到關(guān)稅成本之后將進一步縮校
那么在這一背景下，未來若國內(nèi)豬價大幅上漲，是否意味著雙匯發(fā)展的成本將大幅上升，從而影響公司利潤呢？對于這一問題，黃志強表示，對于雙匯發(fā)展來說，公司的成本并非單純受到生豬價格的影響，而是要考慮更為綜合的因素。
“而且就目前而言，生豬價格盡管有所反彈，但是比起去年的生豬價格，仍處在較低的位置�！秉S志強說道。(中新經(jīng)緯APP)
