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聯(lián)系電話：0915-3356512 投稿郵箱：news@akxw.cn“我最近一邊尋找著業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，一邊也在考慮換工作�！眳庆常ɑ┦且患掖笮突鹱庸镜膯T工，曾享受過(guò)行業(yè)大擴(kuò)張帶來(lái)的紅利。如今基金子公司舉步維艱的發(fā)展現(xiàn)狀，讓吳斐對(duì)這份工作的前途漸漸失去了信心�！叭绻梢缘脑挘霌Q個(gè)行業(yè)工作，不想再待在基金子公司了�！�
吳斐的經(jīng)歷正是當(dāng)下基金子公司艱難生存和轉(zhuǎn)型的一個(gè)縮影。
自2012年9月《關(guān)于實(shí)施〈基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法〉有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》發(fā)布以來(lái)，基金子公司的發(fā)展已有6年。在這6年中，憑借“萬(wàn)能牌照”的先天優(yōu)勢(shì)，基金子公司規(guī)�？焖倥蛎�，曾經(jīng)創(chuàng)造了3年10倍的增長(zhǎng)奇跡。然而，隨著監(jiān)管思路及行業(yè)環(huán)境出現(xiàn)變化，這項(xiàng)在制度套利空間下快速發(fā)展起來(lái)的“非主流”業(yè)務(wù)已行至拐點(diǎn)。面對(duì)不斷縮水的業(yè)務(wù)規(guī)模以及信托、券商等機(jī)構(gòu)的貼身緊逼，如何在夾縫中求生存、謀發(fā)展，已成為基金子公司不得不面對(duì)的當(dāng)務(wù)之急。
行業(yè)規(guī)模幾近腰斬
僅僅用了3年多的時(shí)間，基金子公司就迅速完成了從草莽創(chuàng)業(yè)到瘋狂擴(kuò)張的過(guò)程。自2012年11月首批基金子公司誕生起，行業(yè)的資管規(guī)模即開(kāi)啟了狂飆突進(jìn)的模式。但基金子公司依靠監(jiān)管套利的發(fā)展模式也由此受到市場(chǎng)質(zhì)疑，屢次曝光的風(fēng)險(xiǎn)事件更是引起了監(jiān)管部門(mén)的警覺(jué)。
中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年7月，基金子公司的專(zhuān)戶業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模為5.97萬(wàn)億元，跌破6萬(wàn)億元大關(guān)。相比巔峰時(shí)期的11.15萬(wàn)億元，基金子公司的行業(yè)規(guī)模下降了5.18萬(wàn)億元，幾近腰斬。
2016年末出臺(tái)的有關(guān)凈資本約束等方面的監(jiān)管規(guī)定，令此前依靠通道業(yè)務(wù)迅速做大的基金子公司不得不踩下“急剎車(chē)”。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，2017年各家基金子公司的主要任務(wù)均是大量清理存量通道業(yè)務(wù)，這也是基金子公司行業(yè)資管規(guī)模急速下降的主要原因。
此外，今年4月正式落地的資管新規(guī)，以及7月下旬發(fā)布的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》等，不僅再次明確了“去通道、去嵌套、去杠桿”的監(jiān)管思路，而且對(duì)基金子公司的展業(yè)提出了更多要求。
同業(yè)緊逼疊加人才困境
持續(xù)加碼的監(jiān)管政策，使得基金子公司賴以野蠻發(fā)展的急速擴(kuò)張模式漸成明日黃花。從風(fēng)光無(wú)限到徘徊觀望，再到當(dāng)前的艱難轉(zhuǎn)型，基金子公司在遭遇業(yè)務(wù)發(fā)展困境的同時(shí)，也遇到了人才瓶頸和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
一位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，他聽(tīng)聞此前有一家公募基金招聘一個(gè)基礎(chǔ)的合規(guī)崗位，一周就收到了近500份簡(jiǎn)歷�！皯�(yīng)聘者不少來(lái)自基金子公司，現(xiàn)在子公司的人都想回到公募母公司去。”
人心思動(dòng)，讓原本發(fā)展已遇到困難的基金子公司更加艱難。“很多公司的業(yè)務(wù)往往是靠一個(gè)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)支撐的，一旦這個(gè)團(tuán)隊(duì)離開(kāi)公司，相關(guān)后續(xù)業(yè)務(wù)就很難開(kāi)展了。”吳斐說(shuō)。
以當(dāng)下最受基金子公司青睞的ABS業(yè)務(wù)為例，在鑫沅資產(chǎn)證券化總經(jīng)理盧林看來(lái)，伴隨ABS發(fā)行規(guī)模的快速增長(zhǎng)，人才缺口已成為最大的掣肘。“ABS業(yè)務(wù)具有很高的技術(shù)門(mén)檻，而我國(guó)的監(jiān)管環(huán)境與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家有很大的不同，很多留學(xué)歸國(guó)人士并不能馬上學(xué)以致用，因此人才供應(yīng)一直較為緊張，現(xiàn)在市場(chǎng)上同時(shí)擁有熟練經(jīng)驗(yàn)和作業(yè)能力的人才極為稀缺。”
來(lái)自信托和券商等同業(yè)的貼身肉搏，也讓基金子公司從業(yè)人員感受到無(wú)處不在的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
“券商有遍布全國(guó)的網(wǎng)點(diǎn)，加上其全牌照的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，使其可以通過(guò)其他業(yè)務(wù)來(lái)扶持或補(bǔ)貼ABS等業(yè)務(wù)。而信托的法律法規(guī)體系相對(duì)完善，在業(yè)務(wù)趨同的背景下，一旦后續(xù)遇到資產(chǎn)處置的問(wèn)題，信托可以通過(guò)多種方式去解決問(wèn)題，基金子公司的劣勢(shì)就立馬顯現(xiàn)�！币晃换饦I(yè)內(nèi)分析人士表示。
轉(zhuǎn)型陣痛
在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)難以為繼的同時(shí)，基金子公司還不得不忍受轉(zhuǎn)型帶來(lái)的陣痛。
在滬上一位基金子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人看來(lái)，基金子公司未來(lái)的轉(zhuǎn)型路徑主要有兩條：一是回歸投資本源，努力提高主動(dòng)管理能力與產(chǎn)品的募資能力，從而增加管理費(fèi)收入；二是充分發(fā)揮牌照優(yōu)勢(shì)，在資產(chǎn)證券化等新型業(yè)務(wù)上尋求突破。
“以南方某大型公募旗下的基金子公司為例，據(jù)我所知，其權(quán)益產(chǎn)品的管理費(fèi)較高，可能最低有上百億元。對(duì)于基金子公司而言，假設(shè)公司有50位員工，權(quán)益產(chǎn)品的管理規(guī)模若達(dá)到500億元，管理費(fèi)率2%，一年收入就可達(dá)到10億元；即便管理費(fèi)率降到1%，一年的管理費(fèi)也有5億元。這對(duì)于30人至50人的團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是非常理想的收入了�！鄙鲜鋈耸繉�(duì)記者表示。
記者了解到，北京一家基金子公司已開(kāi)始側(cè)重于二級(jí)市場(chǎng)的主動(dòng)管理業(yè)務(wù)。“2016年底監(jiān)管新規(guī)發(fā)布后，公司原有業(yè)務(wù)逐漸收縮并逐步轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理。我們是業(yè)內(nèi)較早認(rèn)識(shí)到回歸主動(dòng)管理業(yè)務(wù)的基金子公司之一。”該公司內(nèi)部人士透露。
據(jù)他介紹，目前該公司一款偏向絕對(duì)收益策略的量化產(chǎn)品很受客戶歡迎，因?yàn)樵摦a(chǎn)品采取的策略較多，可以對(duì)沖資本市場(chǎng)的下跌風(fēng)險(xiǎn)，因此收益相對(duì)穩(wěn)健，也契合客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
資產(chǎn)證券化（ABS）也是當(dāng)前多家基金子公司正在嘗試的新業(yè)務(wù)。在滬上某基金子公司內(nèi)部人士看來(lái)，與募資能力要求較高的主動(dòng)管理業(yè)務(wù)相比，ABS是一條看起來(lái)“更容易走的道路”。
中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)ABS規(guī)模穩(wěn)步增加，自2014年12月備案制實(shí)行至2018年6月30日，共有123家機(jī)構(gòu)備案確認(rèn)1371只企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總發(fā)行規(guī)模達(dá)1.98萬(wàn)億元，其中有49家基金子公司開(kāi)展了企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
不過(guò)，基金子公司在發(fā)展ABS業(yè)務(wù)的過(guò)程中也面臨著諸多掣肘。首先，ABS業(yè)務(wù)從前期準(zhǔn)備到最終落地往往需要經(jīng)歷較長(zhǎng)的時(shí)間，且成功率不大。因此，盧林認(rèn)為，ABS很難成為基金子公司轉(zhuǎn)型后的支撐業(yè)務(wù)。其次，ABS產(chǎn)品往往需要強(qiáng)大的銷(xiāo)售能力作支撐，對(duì)基金子公司的后續(xù)管理能力提出了較高要求。
在上述北京基金子公司內(nèi)部人士看來(lái)，正是“市場(chǎng)的教育”讓公司慢慢摸索出業(yè)務(wù)新方向。他認(rèn)為，今后基金子公司的發(fā)展可能會(huì)更多元化，各家公司根據(jù)自身的資源稟賦去發(fā)展特色業(yè)務(wù)�！拔覀�(gè)人的感受是，基金子公司不應(yīng)再一味求大。相反，提升自己的主動(dòng)管理能力，然后通過(guò)特色業(yè)務(wù)賺取較高的管理費(fèi)用，‘小而美’模式是可供選擇的發(fā)展方向之一。”
