1月3日，2019年IPO審核將首次“開閘”。當天將召開第17屆發(fā)審委2019年第4次工作會議，審核兩家企業(yè)的IPO申請。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年發(fā)審委共審核172家企業(yè)的首發(fā)申請（不包含取消審核），其中111家過會，過會率為64.53%，創(chuàng)近五年新低。另有13家企業(yè)在公布上會日期后取消審核。專家認為，2019年IPO審核將延續(xù)從嚴態(tài)勢，繼續(xù)優(yōu)化產業(yè)生態(tài)結構，對符合國家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的創(chuàng)新型企業(yè)加快審核速度。隨著科創(chuàng)板加速推進，更多科技型、新經濟業(yè)態(tài)類企業(yè)將尋求在科創(chuàng)板上市。
IPO生態(tài)持續(xù)優(yōu)化
“2014年至2017年，IPO申請平均過會率為86.34%。其中，2018年僅為64.53%。雖然2018年IPO整體審核趨嚴，但單家企業(yè)平均融資金額比2017年增加兩倍�！敝性C券研究所所長王博表示，從2018年1月開始，IPO審核即趨嚴。從3月起，監(jiān)管部門的兩項行動為優(yōu)化IPO生態(tài)奠定堅實基礎：一是啟動IPO大檢查，IPO撤單數(shù)量開始顯著增加，新增申報企業(yè)數(shù)比往年大減，客觀上有助于緩解新股發(fā)行壓力；二是監(jiān)管部門出臺相關法規(guī)，加速對高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的“即報即審”。
中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖認為，同以往相比，2018年IPO發(fā)審主要體現(xiàn)“二低一高”的特點：一是新股發(fā)行過會率較低，表明審核更嚴格；二是新股總融資額降低；三是高新技術、新經濟類企業(yè)過會率相對較高。資本市場以更大的力度支持實體經濟，體現(xiàn)了經濟加快“補短板”的態(tài)勢。
“2018年，發(fā)審委嚴格把控IPO上會節(jié)奏、從嚴審核企業(yè)�！毙聲r代證券研究所所長孫金鉅表示，月均首發(fā)上會企業(yè)僅約15家，月均過會企業(yè)不足10家。與2017年相比，2018年整體上會和過會數(shù)量都保持在較低水平，全年IPO呈現(xiàn)低速發(fā)行的特點。
審核突出合規(guī)導向
“2018年IPO申請獲通過的企業(yè)主要集中在TMT制造業(yè)和專用設備制造業(yè)等�！蓖醪┱J為，從IPO申請通過率看，2017年創(chuàng)業(yè)板和中小板分別是31.84%和18.95%，2018年分別是27.93%和21.62%。目前，新股發(fā)行從嚴審核已常態(tài)化。與2017年相比，2018年新股否決率上升至30%，IPO終止審查數(shù)量增長36%。
關于被否原因，王博表示，2018年IPO審核主要關注關聯(lián)交易、持續(xù)盈利能力、募集資金運用、同業(yè)競爭、重大客戶依賴情況、業(yè)務運作規(guī)范性、財務合規(guī)性與歷史沿革等八大合法合規(guī)性問題。相比2017年對公司股權結構合理性的關注，發(fā)審委在2018年除繼續(xù)保持對關聯(lián)交易、企業(yè)持續(xù)經營能力、募集資金的運用、財務數(shù)據(jù)披露真實性的重點關注外，還重點關注同業(yè)競爭和對重大客戶依賴性等問題。這反映出發(fā)審委對企業(yè)經營外部風險關注的增加，審核更加專業(yè)、細化。
“業(yè)績下滑、毛利率和應收賬款異常等是企業(yè)未過會的主要原因，持續(xù)盈利能力和財務問題是發(fā)審委審核的核心關注點�！睂O金鉅認為，同時，發(fā)審委也關注關聯(lián)交易及獨立性、公司股權、信息披露及其他違法違規(guī)事項等。2018年過會的企業(yè)中，最近三年累計凈利潤超過1億元且最近一年凈利潤規(guī)模達5000萬元以上的企業(yè)占比較高。
對于2018年發(fā)審委關注的重點，卞永祖認為，一是更重視企業(yè)財務真實性和可持續(xù)性；二是更關注企業(yè)合規(guī)情況。雖然靚麗的財務數(shù)據(jù)是企業(yè)IPO的一大優(yōu)勢，但前提是必須合規(guī)。
完善科創(chuàng)企業(yè)融資途徑
科創(chuàng)板制度建設緊鑼密鼓。孫金鉅預計，2019年，傳統(tǒng)渠道的IPO將保持合理速度，同時，完善科創(chuàng)企業(yè)融資途徑將是2019年的建設重點。建議繼續(xù)對傳統(tǒng)IPO渠道嚴格把關，保證上市企業(yè)質量。嚴格把控受理IPO申請的數(shù)量，維持合理的在排企業(yè)庫存。此外，科創(chuàng)企業(yè)在盈利等方面有較強的不確定性，在審核端需注意企業(yè)信息披露的健全性，建立完善的退市制度。
孫金鉅表示，2019年有關部門將繼續(xù)嚴格把控傳統(tǒng)渠道的IPO節(jié)奏，保證新股發(fā)行速度合理性，同時嚴格審核，保證新股質量�？苿�(chuàng)板IPO的審核較當前審核方式有所區(qū)別，重點關注企業(yè)信息披露健全性，較傳統(tǒng)IPO渠道的審核更為高效。
王博預計，為適應經濟轉型并加大對新興產業(yè)的支持力度，2019年IPO審核將延續(xù)從嚴態(tài)勢，繼續(xù)優(yōu)化產業(yè)生態(tài)結構，對符合國家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃的創(chuàng)新型企業(yè)將加快審核速度，加大退市力度，強化優(yōu)勝劣汰。
“2019年主板IPO仍會延續(xù)2018年的嚴審特征，估計整體過會率與2018年持平。隨著排隊企業(yè)越來越少，主板新上市企業(yè)數(shù)量可能會低于2018年�！北逵雷骖A計，隨著科創(chuàng)板加速推進，更多科技型、新經濟業(yè)態(tài)類企業(yè)將尋求在科創(chuàng)板上市。由于試行注冊制，企業(yè)在科創(chuàng)板的上市速度將明顯快于主板。
