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8月11日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，7月末，廣義貨幣（M2）余額230.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)；7月份，人民幣貸款增加1.08萬(wàn)億元，比上年同期多增905億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.06萬(wàn)億元，比上年同期少6362億元。
“財(cái)政資金回籠力度加大，導(dǎo)致M2增速回落。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，7月是傳統(tǒng)繳稅大月，財(cái)政存款增加6008億元，比去年同期多增1136億元，相當(dāng)于貨幣回籠力度增強(qiáng)，導(dǎo)致M2增速有所回落。
光大銀行分析師周茂華同樣認(rèn)為，M2增速回落本質(zhì)是存款放緩。7月是繳稅大月，個(gè)人和企業(yè)繳稅后相應(yīng)存款會(huì)下降；同時(shí)，國(guó)內(nèi)信貸環(huán)境收緊，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，企業(yè)和個(gè)人的投融資活躍程度有所下降，以及銀行表外業(yè)務(wù)活動(dòng)繼續(xù)收縮等影響貨幣派生能力。整體上，M2同比增速仍處于合理區(qū)間（M2同比增速與名義GDP增速基本匹配）。
貸款新增結(jié)構(gòu)反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求有所減弱。溫彬認(rèn)為，居民部門(mén)新增貸款的回落，主要是由于近期房地產(chǎn)調(diào)控政策持續(xù)升級(jí)加碼，嚴(yán)厲打擊短期貸款違規(guī)使用，按揭貸款額度也受到管控。企業(yè)部門(mén)新增貸款4334億元，比去年同期多增1689億元，但結(jié)構(gòu)有所轉(zhuǎn)差。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增規(guī)模僅有4937億元，比去年同期少增1031億元，為疫情發(fā)生以來(lái)的次低新增規(guī)模（去年10月為4113億元）。企業(yè)短期貸款減少2577億元，比去年同期多減156億元，但票據(jù)融資新增1771億元，比去年同期多增2792億元。
社融方面，7月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.06萬(wàn)億元，比上年同期少6362億元；7月末社會(huì)融資規(guī)模存量為302.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，為去年疫情以來(lái)的新低。
“新增社融低于預(yù)期，非標(biāo)壓降和政府債券發(fā)行偏慢是主要原因。”溫彬表示，一是在防風(fēng)險(xiǎn)的政策要求下，影子銀行和表外業(yè)務(wù)治理持續(xù)從嚴(yán)，表外融資繼續(xù)呈現(xiàn)壓降態(tài)勢(shì)，7月委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票分別減少151億元、1571億元和2316億元，比去年同期分別少減1億元、多減204億元和1186億元。二是新增政府債券不及預(yù)期，今年政府債券發(fā)行進(jìn)度明顯慢于往年，7月政府債券融資僅有1820億元，比去年同期少增3639億元。三是新增表內(nèi)貸款（人民幣+外幣貸款）亦有所回落，7月新增表內(nèi)貸款8313億元，比去年同期少增1384億元。另外，直接融資（企業(yè)債券+股票）小幅波動(dòng)，對(duì)社融回落的整體影響不大。
周茂華表示，7月社融信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，反映國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)略有降溫，主要受幾方面因素影響：一是大宗商品價(jià)格上漲，令部分中下游企業(yè)暫時(shí)陷入觀望，從7月中小型制造業(yè)PMI進(jìn)一步下滑可以看出；二是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)，居民中長(zhǎng)期貸款明顯下滑；三是散發(fā)疫情、極端天氣等突發(fā)事件對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的抑制。
“需要密切觀察實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的變化。”溫彬認(rèn)為，新增貸款規(guī)模多于去年同期水平，體現(xiàn)了金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，但新增貸款結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求有所減弱。社融正處于筑底過(guò)程，社融回落體現(xiàn)了治理表外融資的大趨勢(shì)，政府債券融資的明顯偏弱，有望促進(jìn)政府債券加快發(fā)行，從而對(duì)社融增速形成支撐；但去年社融基數(shù)逐漸走高，也意味著下一階段社融增速大概率維持低位波動(dòng)。宏觀政策要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，做好跨周期政策設(shè)計(jì)，保持流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)、普惠金融、綠色金融、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。
中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，有效服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)。從貨幣供應(yīng)量看，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的情況下，7月份M2、M1同比增速均明顯低于去年，據(jù)此看并沒(méi)有出現(xiàn)“大水漫灌”。從社會(huì)融資規(guī)模看，隨著委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票這些表外融資持續(xù)壓降，貸款在社會(huì)融資規(guī)模中的占比同比提高1個(gè)百分點(diǎn)，也表明了金融在有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
